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        有效市場假說的重要理論價值是什么

        日期:2024-04-15 11:18:49 來源:互聯網
           資本市場效率是金融市場理論的核心問題之。有效市場假說重要的理論價值在于其為判斷資本市場的金融資源配置效率提供了種標準。金融資源有效配置的關鍵是資本市場定價機制,只有在市場競爭基礎上形成的公正合理的股價,才能有效引導金融資源流向最有效率和最有發展前最的企業和產業,最終實現資金在生產者之間的最佳配置。
         
           (一)有效市場的研究具有理論價值
           有效市場理論是現代財務理論與現代金融理論的基礎。包括資產定價、資本結構等一系列金融經濟學 理論都是建立在市場有效假設前提之下,一且有效市場假設受到動播,就會使所有的基于市場效率假設的理論受到質疑,甚至被推翻。因此研究市場效率假設的正確性,是金融經濟學研究的基石之一。對于中國而言,有效市場的研究有利于建立符合中國市場實際情況的金融理論。中國證券市場許多方面都具有不同于西方成熟市場的一些特點,而現代金融理論卻是以西方成熟證券市場發展而來的理論。因此,如何在中國具體的市場環境下修正現代金融理論,并根據中國證券市場的實際情況對其理論模型的假設、框架及參數設定進行必要修正,是中國金融理論研究的中心課題之一。也只有在對中國證券市場效率情況作出可靠結論之后,才能建立符合中國市場實際情況下的一系列金融理論,如投資組合、資產定價理論等,從而指導投資實踐和證券市場的長期發展。
         
           (二)為制定政策提供理論依據
           股票價格的變動方式和信息的完整性、時效性影響著證券市場的資金調節和分配效率,公正合理的股價才能實現資金在生產者之間最佳的配置。有效市場的研究可以為政策制定提供理論支持,其研究成果可以成為監管部門制定有效的監管政策的理論依據。例如,有效市場使建立強制性信息披露制度有了理論依據,并為我國提高市場的效率指明了方向。
         
           (三)引導投資者的投資行為
           如果市場是有效的,意味著即使是專業投資人也無法擊敗市場,那么實際上就否定了積極管理的投資理念。相反,如果市場無效,那么投資者和投資機構就可以通過構造組合,創造超過市場的收益。因此,中國證券市場是否是有效的這一命題,將對引導投資者的投資行為,指導投資策略產生重大影響。對投資機構而言,如果有效市場理論不成立,基于傳統的金融學投資理論、充分分散化的基金投資策略將很難成功,則投資機構會致力于尋找非公開的信息,通過尋找錯誤定價的證券構造積極的投資組合。我國證券市場同成熟的證券市場比較,歷史短、不規范,是一個新興的證券市場,要為制定科學的投資策略提供指導,就需要研究我國證券市場效率。從這個意義上說,市場效率問題是中國金融研究面臨的大課題。
         
           (四)規范上市公司管理和經營
           根據有效市場理論,證券市場效率越高,有關上市公司的信息會越迅速地被投資者捕獲并融入股價當中,這就迫使上市公司的管理層以股東利益最大化為目標,規范自身的經營、加強管理、完善治理結構,真正地從提高上市公司經營業績著手,而不是通過不正當的手段誤導投資者,以虛假的利好信息來哄拾股價。如果有效市場理論不成立,上市公司的管理層將可能關心諸如如何選擇會計報告方法等這些會對投資者產生影響的事務,而不真正關心上市公司的經營管理。因此,對有效市場問題展開研究,有利于規范資本市場,規范上市公司的經營行為,進而促進我國經濟的長期健康成長。
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